Situazione favorevole per small e mid cap

Pressioni nascoste si stanno accumulando sotto la superficie del mercato azionario. Quello a cui stiamo assistendo sono alcune delle valutazioni più estreme della storia, e questo tipo di situazione è stata foriera di grandi movimenti, cambiamenti radicali e opportunità in passato:

• Piccolo vs Grande: i titoli minori sono molto più economici del solito rispetto ai titoli più grandi, e lo vediamo soprattutto negli Stati Uniti, ma anche a livello globale.
• Value vs Growth: la fascia più economica del mercato è molto più economica del solito rispetto alla fascia più alta e in crescita del mercato e anche qui il fenomeno è particolarmente pronunciato negli Stati Uniti, dove le grandi aziende tecnologiche surclassano tutti gli altri.
• Global ex-USA vs USA: a livello globale, le azioni sono molto più economiche al di fuori degli USA, sia in termini assoluti che relativi, ad esempio, oltre il 95% dei paesi è scambiato almeno il 20% in meno rispetto agli USA.

Uno dei motivi principali per cui ci troviamo in questa situazione è che poco più di un decennio fa ci trovavamo nella situazione esattamente opposta. Nel 2007:

• le large cap erano a buon mercato rispetto alle small cap in forte espansione
• le azioni globali sopravvalutate venivano scambiate con un premio significativo rispetto alle azioni statunitensi in ritardo e a buon mercato
• le azioni value cavalcavano l’onda del boom globale delle materie prime e del credito
• le azioni tecnologiche erano l’ombra del loro precedente splendore dot-com.

Sono state proprio queste condizioni a preparare il terreno per quello che è stato un decennio d’oro per le azioni statunitensi/large/growth. Questo è un punto importante perché dimostra che queste cose vanno a cicli e che i cicli non sono eterni.

Inoltre, sembra che ultimamente ci sia un coro crescente che dice che le valutazioni non contano e tecnicamente, al momento, hanno ragione. Quando la tendenza cambia e gli indicatori tattici si allineano con gli indicatori di valutazione più strategici, le cose possono cambiare.

Le valutazioni possono non contare, finché non raggiungono un punto estremo e lì ci possono essere punti di svolta importanti.

In questa fase di mercato si possono generare situazioni particolarmente favorevoli, per small e mid cap, gli indici principali degli Stati Uniti potrebbero sottoperformare quelli del resto del mondo, e le azioni cosiddette “growth” possono lasciare la leadership a quelle “value”.

Non sono inversioni di tendenza che si verificano immediatamente, ma siamo a un punto estremo ed è il caso di posizionarsi per tempo.