Il mercato TACO è in corso

Gli operatori finanziari hanno notato la propensione del Presidente americano Donald Trump a spaventare il mercato e poi tirarsi indietro. Lo chiamano il mercato TACO, che sta per “Trump Always Chickens Out” (Trump si tira sempre indietro). Ora si dà per scontato che Trump ceda e cederà sempre. La rapida scomparsa dei dazi del 50% sull’Unione Europea ne è stato l’esempio più lampante.

A rendere più condizionante il caso TACO è il legame tra la fiducia dei consumatori, l’ansia per i dazi e l’approvazione presidenziale. Gli elettori approvano il fatto che Trump si tiri indietro sui dazi e gli operatori credono che anche il Presidente se ne sia accorto. Da fine aprile, a ogni retromarcia il consenso è cresciuto.

L’ipotesi del TACO è che d’ora in poi, il governo Trump 2.0 sarà come il Trump 1.0:

• tagli alle tasse
• deregolamentazione
• generosità fiscale.

Tre situazioni problematiche si affacciano però all’orizzonte:

1. Se il debito americano deve essere attraente per gli investitori in treasury bond, ciò implica che non vi saranno stimoli fiscali a cui tutti possano aggrapparsi;
2. Se le minacce sono solo tattiche negoziali e vengono percepite come tali, allora diventeranno inutili in una trattativa. Trump ha pubblicizzato il suo entusiasmo per i dazi già molti anni prima di entrare in politica, e nonostante le sue retrocessioni, i dazi sono i più alti degli ultimi decenni. Non è chiaro se farà sempre marcia indietro.
3. Il che porta a un terzo problema: gli operatori del TACO sono troppo fiduciosi e alcuni suggeriscono che la situazione sia ora così esagerata da preannunciare grandi tensioni.

La “truffa a cielo aperto”, se vogliamo chiamarla così, sembra aver ormai raggiunto lo stato di bolla. L’invulnerabilità collettiva è palpabile, con partecipanti a tutti i livelli che la credono inarrestabile. Pochi credono che il sentiment tornerà a peggiorare. Ma sono proprio queste le situazioni in cui, storicamente, occorre stare molto cauti.