Il Dollaro sotto pressione: quando la geopolitica pesa più dei tassi

Per lungo tempo, il dollaro statunitense è stato una scelta quasi obbligata per gli investitori, grazie alla forza dell’economia americana e all’attrattività dei rendimenti offerti dagli asset USA.

Fino alla scorsa primavera, questa logica è stata confermata dalla forte correlazione tra i rendimenti dei Treasury a 10 anni (in blu nel grafico) e l’andamento del dollaro a livello globale (in rosso). Tuttavia, negli ultimi mesi qualcosa è cambiato: i tassi sono rimasti relativamente stabili, mentre il dollaro ha iniziato a perdere terreno. Si è aperto così un inedito “gap” tra rendimenti e valuta.

Il primo segnale di allarme è arrivato con il congelamento dei beni russi negli USA dopo l’invasione dell’Ucraina. Questo evento ha innescato diffidenza tra i Paesi non allineati, preoccupati che – in caso di crisi geopolitiche – anche le loro riserve in dollari possano essere bloccate.

Tuttavia, gli Stati che beneficiano della protezione militare americana continuano a preferire il dollaro come valuta di riserva. In uno scenario in cui gli Stati Uniti si mostrano meno coinvolti sul piano internazionale, la fiducia in dollari può diminuire. Infatti, il 6% del debito pubblico negoziabile USA è stato venduto, pur senza forti variazioni nei rendimenti.

Nel 2025, i movimenti del dollaro hanno seguito da vicino le tensioni internazionali. La maggior pressione è arrivata con l’introduzione di nuovi dazi nel “Liberation Day” di aprile, che hanno fatto percepire un disimpegno degli USA verso i loro alleati. Solo dopo il vertice NATO di giugno, in cui gli alleati si sono impegnati ad aumentare i propri budget militari, il dollaro ha trovato maggiore stabilità. Oggi, nonostante la postura aggressiva di Trump verso Putin, la sensazione è che – almeno per ora – le riserve detenute nei forzieri americani siano ancora al sicuro.

Pubblicato in data 12.08.2025