Auf dem Weg zu einem ausgewogeneren Markt? Der S&P 500 zwischen Konzentrationszyklen und Equal-Weighted Performance.

In den letzten zehn Jahren war der US-Aktienmarkt, insbesondere der S&P 500-Index, durch eine starke Konzentration der Wertentwicklung auf eine geringe Anzahl großer Aktien geprägt.

Diese Überperformance hat dazu geführt, dass einige wenige großkapitalisierte Titel den Index dominierten (Market Cap), anstelle einer ausgeglichenen Performance der Aktien (Equal Weight).

Historisch betrachtet gibt es zehnjährige Zyklen, in denen sich Phasen hoher Konzentration mit Perioden ausgewogenerer Performance abwechseln. Der letzte Konzentrationshöhepunkt, der mit der heutigen Situation vergleichbar ist, trat während der Dotcom-Blase im Jahr 2000 auf. Damals erreichten die Bewertungen der Technologieaktien extrem hohe Niveaus, was schließlich zu einer Trendwende führte. Nach dieser Phase schnitten Equal-Weighted-Strategien besser ab als die traditionellen Strategien, die weiterhin auf wenige hochkapitalisierte Titel setzten.

Heute sind wir uns erneut in einer Phase hoher Konzentration, und die Bewertungen vieler Technologiewerte sowie einiger anderer Mega-Caps sind relativ hoch. Sollte sich der historische Zyklus wiederholen, könnten Equal-Weighted-Strategien im nächsten Jahrzehnt an Bedeutung gewinnen und eine bessere relative Performance bieten. Diese Verschiebung könnte eintreten, da ein ausgewogenerer Markt dazu neigt, eine größere Vielfalt an Sektoren und Unternehmen zu belohnen und den übermäßigen Einfluss weniger dominanter Aktien auf den Index zu verringern.

Die langfristige Projektion des Konzentrationsindexes deutet darauf hin, dass wir möglicherweise kurz vor einem Wendepunkt stehen. In einem Umfeld wie dem heutigen, das von hohen Bewertungen geprägt ist, ist die Wahrscheinlichkeit einer „Dekonzentrationsphase“ höher. Eine Rotation hin zu Equal-Weighted-Strategien könnte aus diesem Grund begünstigt werden, da diese Strategien weniger von den Trends einzelner großer Titel abhängig sind und eine ausgewogenere und diversifiziertere Entwicklung des Aktienmarktes widerspiegeln würden.